Η επόμενη μέρα της Forthnet

του Γιάννη ΛΕΟΝΤΑΡΗ

Ένα δια­φο­ρε­τικό τοπίο με “περί­ερ­γες” ισορ­ρο­πίες δια­μορ­φώ­νε­ται για τη Forthnet, μετά και την ολο­κλή­ρωση της τελευ­ταίας ΑΜΚ, που έφερε και τη Vodafone Ελλάδας μέτοχο στη Forthnet με ποσοστό 6,51%…

H είσοδος της Vodafone Ελλάδας στη Forthnet όχι μόνο ανα­ζω­πύ­ρωσε τα σενάρια που είχαν κυκλο­φο­ρή­σει μέχρι σήμερα για την τύχη της εται­ρείας, αλλά πρό­σθεσε και νέα.

Τα μέχρι σήμερα σενάρια

Μέχρι τώρα τα σενάρια που κυκλο­φο­ρού­σαν είχαν να κάνουν με τη βούληση της Wind Ελλάδας (που είναι ήδη μέτοχος στη Forthnet με ποσοστό 32,3% που αγγίζει – αλλά δε φτάνει – την κατα­στα­τική μειο­ψη­φία – αν και η Wind μπορεί θεω­ρη­τικά να απο­κτή­σει το υπό­λοιπο 0,7% μέσα από τη Χρη­μα­τι­στη­ριακή αγορά) να απoκτήσει τη Forthnet και να γίνει έτσι ο δεύ­τε­ρος μεγα­λύ­τε­ρος τηλε­πι­κοι­νω­νια­κός πάροχος μετά τον ΟΤΕ, και μέσω της Forthnet να μπει και στο ΧΑ.

Σημειώ­νε­ται ότι αρχικά η Wind διέ­ψευδε κατη­γο­ρη­μα­τικά οποιο­δή­ποτε σενάριο εμπλο­κής της στη Forthnet, με τα στελέχη της να τονί­ζουν κατη­γο­ρη­μα­τικά ότι “εμείς δεν έχουμε λόγο να αγο­ρά­σουμε χρέη”, ενώ υπο­γράμ­μι­ζαν δει­κτικά “ας κάνουν πρώτα οι μέτοχοι της Forthnet ότι έκαναν και οι δικοί μας μέτοχοι” (σ.σ. πληρωμή – δια­γραφή του συνόλου των χρεών της Wind – που ήταν δανεικά των μετόχων της εται­ρείας, και “προι­κο­δό­τηση” της εται­ρείας με επι­πλέον κεφά­λαια) ενώ η Wind ήταν αρνη­τική και στο ενδε­χό­μενο από­κτη­σης μόνο της συν­δρο­μη­τι­κής τηλε­ό­ρα­σης του ομίλου Forthnet, της Nova.

Μάλιστα ο ίδιος ο διευ­θύ­νων σύμ­βου­λος της Wind Ελλάδας, Νάσος Ζαρ­κα­λής, είχε τονίσει στους δημο­σιο­γρά­φους αρκετές φορές ότι η Wind δεν ενδια­φε­ρό­ταν να εισέλ­θει στο χώρο της συν­δρο­μη­τι­κής τηλε­ό­ρα­σης.

Ωστόσο, οι φήμες που κυκλο­φο­ρού­σαν για το ενδια­φέ­ρον της Vodafone (ένα από τα σενάρια που περι­γρά­φο­νται πιο κάτω) και το ενδε­χό­μενο η Vodafone να “ξεφύγει” πολύ σε πελα­τειακή βάση με μια ενδε­χό­μενη ενο­ποί­ησή της με τη Forthnet, φαί­νε­ται πως κινη­το­ποί­η­σαν τη Wind που απο­φά­σισε να απο­κτή­σει το παρα­πάνω ποσοστό, έναντι 14 εκατ. ευρώ περίπου.

Ένα άλλο σενάριο ήθελε τον ΟΤΕ να ενδια­φέ­ρε­ται για τη Nova, την οποία φερόταν να θέλει να την “ενο­ποι­ή­σει” με την ΟΤΕ TV και να κατα­στεί ουσια­στικά “μονο­πώ­λιο” στη συν­δρο­μη­τική τηλε­ό­ραση στην Ελλάδα. Ένα σενάριο που έπαιξε έντονα, αλλά τελικά δεν υλο­ποι­ή­θηκε, πιθα­νό­τατα γιατί οι 2 πλευρές δεν τα βρήκαν στο τίμημα, αλλά και επειδή οι μέτοχοι της Forthnet αντι­λή­φθη­καν ότι η εται­ρεία ως σύνολο θα ήταν πιο ελκυ­στική για τυχόν επεν­δυ­τές.

Ένα τρίτο σενάριο ήθελε τη Vodafone Ελλάδας να ενδια­φέ­ρε­ται για τη Forthnet στο πλαίσιο μιας ενδε­χό­με­νης ενο­ποί­η­σής της με την Hellas Online (με την οποία η Vodafone δια­τη­ρεί απο­κλει­στική συνερ­γα­σία), μια ενο­ποί­ηση που επι­χει­ρή­θηκε του­λά­χι­στον 2 φορές στο παρελ­θόν, έφτασε πολύ κοντά στην υλο­ποί­ηση, αλλά τελικά ναυά­γησε

Επίσης, ένα ακόμα σενάριο ήθελε την έμμεση εμπλοκή στην υπόθεση της Forthnet, μέσω της Wind Ελλάδας) του επι­χει­ρη­μα­τία Πάνου Γερ­μα­νού (ο οποίος δια­τη­ρεί στρα­τη­γική συμ­με­τοχή στη Wind, ενώ του ανήκει και ο τηλε­πι­κοι­νω­νια­κός πάροχος “Play” που δρα­στη­ριο­ποιεί­ται στην Πολωνία). Το συγκε­κρι­μένο σενάριο κυκλο­φο­ρεί και σήμερα, ωστόσο κατά το παρελ­θόν η πλευρά του επι­χει­ρη­μα­τία έχει υπο­στη­ρί­ξει ότι δεν είναι στους στόχους του η μεγα­λύ­τερη εμπλοκή του στις τηλε­πι­κοι­νω­νίες…

Νέα δεδο­μένα, νέα σενάρια…

Κανένα σενάριο δεν ήθελε μέχρι σήμερα την απευ­θείας εμπλοκή της Vodafone στο ιδιο­κτη­σιακό καθε­στώς της Forthnet. Αφενός γιατί η πολι­τική της ελλη­νι­κής θυγα­τρι­κής ήταν μέχρι τώρα ξεκά­θαρη και εστια­σμένη απο­κλει­στικά στις υπη­ρε­σίες γύρω από τις κινητές επι­κοι­νω­νίες, και οποια­δή­ποτε άλλη υπη­ρε­σία που αφο­ρούσε στα­θε­ρές υπο­δο­μές την παρείχε μέσα από την Hellas Online (στην οποία η Vodafone εκτός από την απο­κλει­στική συνερ­γα­σία που έχει, κατέχει και το 18,7%), και αφε­τέ­ρου διότι και πανευ­ρω­παϊκά η εται­ρεία δε μας έχει συνη­θί­σει σε συμ­με­το­χές σε άλλες εται­ρείες με τόσο “μικρά” ποσοστά, εάν οι συμ­με­το­χές αυτές δε συνο­δεύ­ο­νται και από ανά­λο­γες προ­νο­μια­κές συνερ­γα­σίες.

Υπό τα παρα­πάνω δεδο­μένα, θα μπο­ρού­σαμε να πούμε ότι η κίνηση αυτή της Vodafone δεν ήταν ακριβώς ανα­με­νό­μενη, πολύ δε περισ­σό­τερο που το ποσοστό 6,51% της Forthnet απο­κτή­θηκε με ανα­λο­γικά υψηλό τίμημα (περίπου 10 εκατ. ευρώ) σε σχέση με τα χρήματα που δαπά­νησε η Wind Ελλάδας (περίπου 14 εκατ. ευρώ) για το 32,3% της Forthnet.

Ωστόσο η παρα­πάνω κίνηση έχει και αυτή το σενάριό της. Το οποίο θέλει τη Vodafone να έχει ήδη συμ­φω­νή­σει με τον μεγα­λο­μέ­τοχο της Forthnet (την αραβική Emirates International Telecommunications (ΕΙΤ) που εδρεύει στο Ντου­μπάι και κατέχει το 44,02% της Forthnet) για εξαγορά μέρους, ή και του συνόλου του ποσο­στού των Αράβων ώστε να κατα­στεί εκείνη μεγα­λο­μέ­το­χος της Forthnet και με τη στα­διακή απορ­ρό­φησή της να κατα­στεί δεύ­τε­ρος μεγα­λύ­τε­ρος τηλε­πι­κοι­νω­νια­κός πάροχος στην Ελλάδα.

Ένα σενάριο που προ­φα­νώς η Wind δεν επι­θυ­μεί, και με τη σχεδόν κατα­στα­τική μειο­ψη­φία που δια­θέ­τει στη Forthnet είναι σε θέση αν όχι να ματαιώ­σει, του­λά­χι­στον να καθυ­στε­ρή­σει για σημα­ντικό διά­στημα.

Ένα άλλο νέο σενάριο που δημιούρ­γησε η είσοδος της Vodafone στη Forthnet, θέλει τη Vodafone να ενδια­φέρ­θηκε για τον ίδιο λόγο που τα παλαιό­τερα σενάρια εξη­γού­σαν την είσοδο της Wind στη Forthnet: για να απο­τρέ­ψει τη Wind να ενσω­μα­τώ­σει τη Forthnet και να γίνει εκείνη ο δεύ­τε­ρος μεγα­λύ­τε­ρος τηλε­πι­κοι­νω­νια­κός πάροχος την Ελλάδα.

Επειδή όμως το 6,51% είναι σχετικά “μικρό” ποσοστό για ένα τέτοιο σενάριο, στο σημείο αυτό έρχεται και “κολλάει” το παρα­πάνω σενάριο περί προη­γού­με­νης συμ­φω­νίας της Vodafone με τους Άραβες…

Ο ΟΤΕ

Ο ΟΤΕ παρα­κο­λου­θεί δια­κρι­τικά τις εξε­λί­ξεις και προ­φα­νώς δεν είναι αδιά­φο­ρος απέ­να­ντι στη δια­δι­κα­σία της δημιουρ­γίας του ισχυ­ρό­τε­ρου αντα­γω­νι­στή του στην Ελλάδα. Ωστόσο στελέχη του οργα­νι­σμού ανα­φέ­ρουν ότι, επί του παρό­ντος του­λά­χι­στον, ο ΟΤΕ δεν έχει κάποιο λόγο ούτε να ανη­συ­χεί ούτε να εξε­τά­ζει το ενδε­χό­μενο μιας δικής του κίνησης.

Το μόνο ενδια­φέ­ρον που ενδε­χο­μέ­νως να είχε ο οργα­νι­σμός αφορά στο κομμάτι της Nova, ωστόσο το σενάριο του “τεμα­χι­σμού” και της προ­σπά­θειας πώλησης τη κάθε δρα­στη­ριό­τη­τας ξεχω­ρι­στά φαί­νε­ται πως έχει εγκα­τα­λει­φθεί επί του παρό­ντος από εκεί­νους που απο­φα­σί­ζουν για την εται­ρεία…

Το μαχαίρι και το καρ­πούζι…

Όλα τα παρα­πάνω σενάρια, παλαιό­τερα και νεώτερα, έχουν κάποιες κοινές παρα­μέ­τρους που αφορούν εκεί­νους που ορίζουν, στην ουσία, την πορεία των εξε­λί­ξεων.

Εκ πρώτης όψεως, αυτοί φαί­νε­ται να είναι οι Άραβες της ΕΙΤ, καθώς είναι ο μεγα­λύ­τε­ρος μέτοχος της εται­ρίας και χωρίς τη δική τους συγκα­τά­θεση δε φαί­νε­ται να μπορεί να “προ­χω­ρή­σει” κάτι σε ότι αφορά στο ιδιο­κτη­σιακό της καθε­στώς.

Η μέχρι τώρα πρα­κτική της ΕΙΤ έχει δείξει 2 πράγ­ματα: ότι δε σκο­πεύει να παρα­δώ­σει το ποσοστό της χωρίς ένα “εύλογο” τίμημα, και ότι δεν είναι δια­τε­θει­μένη να συμ­με­τέ­χει στην εξυ­πη­ρέ­τηση των δανείων της Forthnet (που ξεπερ­νούν τα 330 εκατ. ευρώ και απο­τε­λούν τον μεγα­λύ­τερο “βραχνά” της εται­ρείας). Οι Άραβες έχουν εδώ και καιρό απο­φα­σί­σει να απε­μπλα­κούν από τη Forthnet, αλλά δεν είναι δια­τε­θει­μέ­νοι να “χαρί­σουν” τις μετοχές τους.

Ο δεύ­τε­ρος μέτοχος της Forthnet, η Wind Ελλάδας, απο­τε­λεί επίσης έναν παρά­γο­ντα που θα καθο­ρί­σει σε μεγάλο βαθμό τις εξε­λί­ξεις, καθώς το ποσοστό της αγγίζει την κατα­στα­τική μειο­ψη­φία και μπορεί έτσι να καθυ­στε­ρή­σει (αν όχι και να μπλο­κά­ρει) οποιεσ­δή­ποτε εξε­λί­ξεις έχουν να κάνουν κυρίως με την από­σχιση δρα­στη­ριο­τή­των, ή τυχόν συνερ­γα­σίες με άλλους παρό­χους.

Η Wind επίσης δε δείχνει δια­τε­θει­μένη να βάλει το χέρι στην τσέπη για να πλη­ρώ­σει δανεια­κές υπο­χρε­ώ­σεις της Forthnet, τα στελέχη της το έχουν τονίσει πολλές φορές αυτό, από την άλλη βέβαια δε θα ήθελε (όπως και κανένας άλλος μέτοχος της Forthnet) να δει άσχημες εξε­λί­ξεις στην εται­ρεία, που θα σήμαι­ναν και την απα­ξί­ωση της επέν­δυ­σής της σε αυτή…

Θεω­ρη­τικά οι ΕΙΤ και Wind Ελλάδας δεί­χνουν πως είναι εκείνοι που θα καθο­ρί­σουν τις εξε­λί­ξεις. Είναι όμως τελικά έτσι;

Αν δε μιλή­σουν οι τρά­πε­ζες…

Το μεγα­λύ­τερο πρό­βλημα της Forthnet ήταν και είναι ο τρα­πε­ζι­κός δανει­σμός της, ο οποίος φτάνει στα 330 εκατ. ευρώ, ενώ το μεγα­λύ­τερο μέρος του έχει κατα­στεί ληξι­πρό­θε­σμο. Το μεγα­λύ­τερο μέρος (αν όχι και το σύνολο) των χρη­μά­των που μπήκαν στα ταμεία της εται­ρείας από την πρό­σφατη επι­τυ­χη­μένη ΑΜΚ (υπερ­κα­λύ­φθηκε κατά 2,2 φορές και έφερε στα ταμεία της εται­ρείας σχεδόν 30 εκατ. ευρώ) λογικά θα κατευ­θυν­θούν στην εξυ­πη­ρέ­τηση μέρους του δανει­σμού, αλλά η ΑΜΚ θα δώσει μια μικρή μόνο ανάσα στην εται­ρεία, χωρίς να λύνει το πρό­βλημα, ενώ στις υπο­χρε­ώ­σεις της εται­ρείας θα πρέπει να προ­στε­θεί και ένα σημα­ντικό ποσό που απαι­τεί­ται για τα δικαιώ­ματα ενοι­κί­α­σης των δορυ­φο­ρι­κών συχνο­τή­των που χρη­σι­μο­ποιεί η Nova για τη διανομή του σήματός της.

Και έτσι το “μπαλάκι” πηγαί­νει μοιραία στους δανει­στές, δηλαδή στις τρά­πε­ζες οι οποίες, επί της ουσίας, θα πρέπει να δώσουν το πράσινο φως για οποια­δή­ποτε μετα­βολή στη μετο­χική σύνθεση της εται­ρείας, καθώς οι όποιοι μέτοχοι θα έχουν να κάνουν με αυτές.

Παρά το γεγονός ότι η εξυ­πη­ρέ­τηση του δανει­σμού της Forthnet είναι προ­βλη­μα­τική εδώ και καιρό, οι τρά­πε­ζες μέχρι σήμερα απο­φεύ­γουν να κατα­γρά­ψουν τα εν λόγω δάνεια ως “μη εξυ­πη­ρε­τού­μενα” ή “μη εισπρά­ξιμα” καθώς το μέγεθος των κεφα­λαίων που θα κατα­γρα­φούν ως “μη εισπρά­ξιμα” δεν απο­κλεί­ε­ται να επη­ρε­ά­σει έτσι αρνη­τικά και τη δική τους εικόνα, ενώ και επί της ουσίας δε θα κερ­δί­σουν κάτι.

Η νέα παρά­με­τρος που μπαίνει πλέον εδώ, είναι ο νέος νόμος που δίνει στις τρά­πε­ζες τη δυνα­τό­τητα μετο­χο­ποί­η­σης μέρους (ή και ολό­κλη­ρου) του χρέους μιας επι­χεί­ρη­σης, και σε μία τέτοια περί­πτωση οι πιστώ­τριες τρά­πε­ζες θα κατα­στούν ο πρώτος μέτοχος της Forthnet, με ποσοστό που θα ξεπερνά ίσως και το όριο της κατα­στα­τι­κής πλειο­ψη­φίας.

Ωστόσο, στελέχη των πιστω­τριών τρα­πε­ζών με τα οποία μίλησε το EMEAgr τόνιζαν ότι το παρα­πάνω σενάριο θα ήταν το τελευ­ταίο που θα επι­θυ­μού­σαν οι τρά­πε­ζες.

“Εμείς θέλουμε να πάρουμε πίσω τα χρήματα που δανεί­σαμε, ή έστω το μεγα­λύ­τερο μέρος τους, και όχι να γίνουμε μέτοχοι ή ιδιο­κτή­τες εται­ρειών με αντι­κεί­μενο ξένο προς αυτό των τρα­πε­ζών” υπο­γράμ­μιζε χαρα­κτη­ρι­στικά στέ­λε­χος μιας εκ των πιστω­τριών τρα­πε­ζών, ενώ δε φάνηκε να τον “συγκι­νεί” ούτε το σενάριο της μετο­χο­ποί­η­σης των χρεών και της πώλησης των συγκε­κρι­μέ­νων μετοχών σε τυχόν ενδια­φε­ρό­με­νους, αφού “οι υπάρ­χο­ντες “μνη­στή­ρες” της Forthnet δε θα ενδια­φέ­ρο­νταν καθώς θα πλή­ρω­ναν, επί της ουσίας, χρέη της εται­ρείας, ενώ τυχόν νέοι ενδια­φε­ρό­με­νοι θα ήταν δύσκολο να κάνουν από­σβεση της επέν­δυ­σής τους με βάση τον όγκο της τηλε­πι­κοι­νω­νια­κής αγοράς στην Ελλάδα.”.

Συνεπώς, οι πιστώ­τριες τρά­πε­ζες θα παίξουν, τελικά, τον κύριο ρόλο (παρότι δεν θα το ήθελαν) αφού εκείνες είναι που περι­μέ­νουν να εισπρά­ξουν…

Και στη γωνία η ΕΕΤΤ…

Όλες αυτές οι εξε­λί­ξεις έχουν προ­κα­λέ­σει το (ανε­πί­σημο, προς το παρόν) ενδια­φέ­ρον και της Εθνικής Επι­τρο­πής Τηλε­πι­κοι­νω­νιών και Ταχυ­δρο­μείων (ΕΕΤΤ), καθώς οι εξε­λί­ξεις ενδέ­χε­ται να δημιουρ­γή­σουν νέα ολι­γο­πώ­λια στις τηλε­πι­κοι­νω­νίες, και με βάση το γεγονός ότι τόσο ο αριθμός, όσο και η δρα­στη­ριό­τητα ορι­σμέ­νων παρόχων έχει μειωθεί (λόγω του αντα­γω­νι­σμού, αλλά και της οικο­νο­μι­κής κρίσης), η Επι­τροπή δε θα ήθελε να δει ένα νέο ολι­γο­πώ­λιο και στις στα­θε­ρές τηλε­πι­κοι­νω­νια­κές υπη­ρε­σίες.

Ας μην ξεχνάμε ότι στο σχετικά πρό­σφατο παρελ­θόν οι Wind Ελλάδας και Vodafone Ελλάδας είχαν εξε­τά­σει πολύ σοβαρά το ενδε­χό­μενο συγ­χώ­νευ­σής τους, αλλά τόσο η ΕΕΤΤ όσο και η ΕΕ άναψαν “κόκκινο”.

Στελέχη της ΕΕΤΤ με τα οποία μίλησε το EMEAgr τόνιζαν ότι η Επι­τροπή θέλει να υπάρ­χουν στην αγορά ισχυροί και υγιείς οικο­νο­μικά παίχτες, αλλά όχι με αντί­τιμο τη δημιουρ­γία ολι­γο­πω­λίων, κάτι που σκο­πεύει να απο­τρέ­ψει στην πράξη, εάν αυτό χρεια­στεί…