Πρωταθλήτρια στη μείωση του κόστους δανεισμού η Ελλάδα το 2019

Σε ένα περι­βάλ­λον γενι­κευ­μέ­νης μείωσης των απο­δό­σεων των ομο­λό­γων στην Ευρω­ζώνη τον τελευ­ταίο χρόνο, λόγω της επι­βρά­δυν­σης της οικο­νο­μίας της και των νέων μέτρων στή­ρι­ξης από την Ευρω­παϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Ελλάδα κατέ­γραψε τη μεγα­λύ­τερη προ­σαρ­μογή, με το επίπεδο δανει­σμού της να συγκλί­νει με εκείνο των άλλων χωρών. Πιο χαρα­κτη­ρι­στική ένδειξη του μεγέ­θους της προ­σαρ­μο­γής που έγινε ήταν το αρνη­τικό επι­τό­κιο (-0,02%) της έκδοσης τρί­μη­νων έντοκων γραμ­μα­τίων του ελλη­νι­κού Δημο­σίου στις 9 Οκτω­βρίου. Πολύ μεγάλη είναι, όμως, η πτώση του κόστους δανει­σμού και για τα 10ετή ομόλογα, όπως και για τις υπό­λοι­πες διάρ­κειες των τίτλων που έχει εκδώσει η Ελλάδα, δηλαδή τα 7ετή και 3ετή ομόλογα. Σύμφωνα με στοι­χεία του Bloomberg, η απόδοση των 10ετών ομο­λό­γων δια­μορ­φώ­θηκε στις 23 Οκτω­βρίου στο 1,25% από 4,26% που ήταν ένα χρόνο πριν, δηλαδή μειώ­θηκε περισ­σό­τερο από τρεις ποσο­στιαίες μονάδες (301 μονάδες βάσης). Την ίδια περίοδο, η απόδοση των αντί­στοι­χων γερ­μα­νι­κών τίτλων, που απο­τε­λούν τον δείκτη ανα­φο­ράς για την Ευρω­ζώνη, μειώ­θηκε κατά 79 μονάδες βάσης στο 0,40%, των ισπα­νι­κών μειώ­θηκε κατά 138 μονάδες βάσης στο 0,24%, των πορ­το­γα­λι­κών κατά 178 μονάδες βάσης στο 0,19% και των ιτα­λι­κών κατά 267 μονάδες βάσης στο 0,93%. Η μεγα­λύ­τερη μείωση των απο­δό­σεων των ελλη­νι­κών 10ετών ομο­λό­γων είχε ως απο­τέ­λε­σμα και τη σημα­ντική μείωση των spread, δηλαδή των δια­φο­ρών στις απο­δό­σεις τους σε σχέση με εκείνες των άλλων χωρών της Ευρω­ζώ­νης. Το spread με τα γερ­μα­νικά ομόλογα μειώ­θηκε στις 165 μονάδες βάσης (1,65 ποσο­στιαίες μονάδες) από 387 πριν από ένα χρόνο, ενώ το spread με τα πορ­το­γα­λικά ομόλογα μειώ­θηκε στις 106 μονάδες βάσης από 229 και με τα ιταλικά ομόλογα στις 32 μονάδες βάσης.

Αξιο­ση­μεί­ωτο είναι ότι το κόστος με το οποίο μπορεί να δανει­στεί η Ελλάδα από τις αγορές, με βάση τις τρέ­χου­σες απο­δό­σεις των ομο­λό­γων, είναι χαμη­λό­τερο από το κόστος εξυ­πη­ρέ­τη­σης του συσ­σω­ρευ­μέ­νου χρέους της. Και αυτό δεν αφορά μόνο τα πιο ακριβά δάνεια του ΔΝΤ, που για ένα σημα­ντικό μέρος τους υπερ­βαί­νει το 5% ( και για αυτό η Ελλάδα έχει υπο­βά­λει αίτημα πρόωρης απο­πλη­ρω­μής τους) ή τα ομόλογα που είχε εκδώσει την τελευ­ταία πεντα­ε­τία και αυτά που είχαν δοθεί με το PSI, αλλά και τα δάνεια από τον Ευρω­παϊκό Μηχα­νι­σμό Στα­θε­ρό­τη­τας (ESM) που αντι­στοι­χούν στο 53,6% του συνο­λι­κού ελλη­νι­κού χρέους. Σύμφωνα με τα τελευ­ταία στοι­χεία του ESM, το επι­τό­κιο με το οποίο δανεί­ζει αυτός την Ελλάδα δια­μορ­φώ­θηκε φέτος κοντά στο 1,4%, ενώ λίγο χαμη­λό­τερο είναι το επι­τό­κιο για τα δάνεια του Ευρω­παϊ­κού Ταμείου Χρη­μα­το­πι­στω­τι­κής Στα­θε­ρό­τη­τας (EFSF) που ήταν ο πρό­δρο­μος του ESM. Αυτό θα έχει προ­φα­νώς θετική επί­δραση στη εξέλιξη του χρέους και για τον λόγο αυτό η κυβέρ­νηση θεωρεί ότι θα υπάρξει μία νέα ανάλυση της βιω­σι­μό­τη­τάς του.

Η μείωση του κόστους δανει­σμού της Ελλάδας, που βασί­σθηκε στην προσ­δο­κία των επεν­δυ­τών ότι η χώρα δεν θα αντι­με­τω­πί­σει πρό­βλημα απο­πλη­ρω­μής των ομο­λό­γων της έως του­λά­χι­στον το 2032 λόγω των μεσο­πρό­θε­σμων μέτρων ελά­φρυν­σής του, επι­τα­χύν­θηκε μετά τις εκλογές, εξέλιξη στην οποία συνέ­βα­λαν οι διαρ­θρω­τι­κές μεταρ­ρυθ­μί­σεις που εξήγ­γειλε η κυβέρ­νηση και το “πράσινο φως” από την Ευρω­παϊκή Επι­τροπή στο σχέδιο Ηρακλής για την επι­τά­χυνση της μείωσης των κόκ­κι­νων δανείων. Τον τελευ­ταίο μήνα (από τις 23 Σεπτεμ­βρίου), η απόδοση των ελλη­νι­κών 10ετών ομο­λό­γων μειώ­θηκε κατά 6 μονάδες βάσης, ενώ των γερ­μα­νι­κών αυξή­θηκε κατά 21 μονάδες βάσης, των ισπα­νι­κών κατά 13 μονάδες βάσης και των ιτα­λι­κών κατά 10 μονάδες βάσης.

Πηγή: ΑΠΕ-ΜΠΕ