Τα υπέρ και τα κατά της “σχεδόν έτοιμης” συμφωνίας για το χρέος

Το σχέ­διο που έχει ορι­στι­κο­ποι­η­θεί… μέχρι τρί­του δε­κα­δι­κού ψη­φί­ου θα δια­σφα­λί­ζει πως το επι­τό­κιο δα­νει­σμού από τον ESM/EFSF θα δια­τη­ρη­θεί στο 1,3% – 1,4% καθ’ όλη την διάρ­κεια του δα­νεί­ου που αφορά στα 130 δισ. ευρώ του EFSF και τα 31 δισ. ευρώ του ESM, ήτοι σε 161 δισ. ευρώ από το σύ­νο­λο των 340 δισ. ευρώ.

* Η διευ­θέ­τη­ση αυτή δια­σφα­λί­ζει μεν το κό­στος εξυ­πη­ρέ­τη­σης μα­κρο­πρό­θε­σμα ένα­ντι της προ­βλε­πό­με­νης ανό­δου διε­θνώς των επι­το­κί­ων, αλλά ταυ­τό­χρο­να αυ­ξά­νει το τρέ­χον επι­το­κια­κό κό­στος εξυ­πη­ρέ­τη­σης το οποίο τώρα είναι μόλις 0,85%.

Το επι­πλέ­ον αυτό κό­στος σε ετή­σια βάση δεν θα βα­ρύ­νει τον προ­ϋ­πο­λο­γι­σμό, είτε του 2017 είτε των αμέ­σως επό­με­νων ετών, γιατί στο σχέ­διο προ­βλέ­πε­ται ότι αφ’ ενός θα με­τα­κυ­λη­θεί για μετά το 2020 και αφ’ εταί­ρου θα κα­λυ­φθεί από το ισχύ­ον πρό­γραμ­μα στή­ρι­ξης.

Στη ση­μείο αυτό βέ­βαια προ­κύ­πτει ένα σχε­τι­κό πρό­βλη­μα καθώς πάνω από 30 δισ. τέ­τοιων ομο­λό­γων βρί­σκε­ται στα ίδια κε­φά­λαια των τρα­πε­ζών (από την ανα­κε­φα­λαιο­ποί­η­ση) και η ανταλ­λα­γή αυτή θα “κο­στί­σει” υπό την στενή έν­νοια στις τρά­πε­ζες παρ’ ότι στην συ­νέ­χεια και με την ολο­κλή­ρω­ση των μέ­τρων οδη­γεί στην απο­κα­τά­στα­ση της ομα­λής χρη­μα­το­δό­τη­σής τους από την ΕΚΤ.

* Το όφε­λος για το ελ­λη­νι­κό χρέος από την ρύθ­μι­ση αυτή των επι­το­κί­ων εκτι­μά­ται από τις υπη­ρε­σί­ες του ESM και του ΟΔΔΗΧ στις 15 – 20 μο­νά­δες  του ΑΕΠ στην διάρ­κεια των ομο­λό­γων αυτών.  Δη­λα­δή η συμ­φω­νία αυτή θα μειώ­σει από μόνη της την σχέση χρέ­ους προς ΑΕΠ κατά 15% – 20% στο βάθος της διάρ­κειας του χρέ­ους. Αυτό ση­μαί­νει, ανά­λο­γα με την δια­μόρ­φω­ση του ΑΕΠ μία απο­μεί­ω­ση σε από­λυ­τους αριθ­μούς της τάξης των 30 με 40 δισ. ευρώ…

Πα­ράλ­λη­λα το “πα­κέ­το” προ­βλέ­πει την επέ­κτα­ση της μέσης διάρ­κειας του χρέ­ους από τα 28 έτη σε 32,5 έτη. Σ’ αυτή την επέ­κτα­ση της διάρ­κειας του χρέ­ους από το δά­νειο ESM/EFSF θα με­τα­κυ­λη­θούν ποσά εξό­φλη­σης χρε­ο­λυ­σί­ων και τόκων που θα υπερ­βαί­νουν το ετή­σιο όριο εξυ­πη­ρέ­τη­σης του χρέ­ους, το οποίο σύμ­φω­να με το ΔΝΤ δεν θα πρέ­πει να ξε­περ­νά το 15% του ΑΕΠ.

Οι προ­ϋ­πο­θέ­σεις αυτές βέ­βαια από την στιγ­μή που θα βε­βαιω­θούν και θα δρο­μο­λο­γη­θούν βελ­τιώ­νουν για μία 30ετία το ελ­λη­νι­κό χρέος σε μία κα­τη­γο­ρία πι­στο­λη­πτι­κής αξιο­πι­στί­ας πολύ ψη­λό­τε­ρα από το ΒΒΒ. Και κατά συ­νέ­πεια επι­τρέ­πει στην ΕΚΤ να ανοί­ξει την πόρτα για την έντα­ξη των ελ­λη­νι­κών ομο­λό­γων και των ελ­λη­νι­κών τρα­πε­ζών στο πρό­γραμ­μα πο­σο­τι­κής χα­λά­ρω­σης…

Για τον ESM η ανταλ­λα­γή των ομο­λό­γων κυ­μαι­νό­με­νου επι­τό­κιου με άλλα στα­θε­ρού επι­το­κί­ου, δεν θα έχει καμία επι­βά­ρυν­ση.

Και αυτό γιατί θα “ανταλ­λά­ξει” στις αγο­ρές τα παλιά με νέα στα­θε­ρού με τρόπο που θα υπερ­κα­λύ­πτει το κό­στος αυτής της αλ­λα­γής, με την δια­φο­ρά του επι­το­κί­ου.

Το οποίο από το τρέ­χον 0,85% για την Ελ­λά­δα θα αυ­ξη­θεί στο 1,30% – 1,40%.

Επι­πλέ­ον η όλη δια­δι­κα­σία, όπως είχε επι­ση­μαν­θεί εδώ και καιρό από το capital.gr, αντι­με­τω­πί­ζε­ται από τον ESM σαν μία δια­δι­κα­σία risk management του ελ­λη­νι­κού δα­νεί­ου σε ορί­ζο­ντα 30ετίας και πλέον.

Θα πρέ­πει να διευ­κρι­νι­σθεί εδώ ότι η Ελ­λά­δα σή­με­ρα δα­νεί­ζε­ται μεν από τον ESM με 0,85% (και από το ΔΝΤ με πε­ρί­που 3,5%), αλλά την ίδια στιγ­μή από τις αγο­ρές τα επι­τό­κια δα­νει­σμού για την Ελ­λά­δα πα­ρα­μέ­νουν πάνω από το 7%…

Βέ­βαια όπως πα­ρα­τη­ρούν στε­λέ­χη του ESM, εμπλε­κό­με­να στις σχε­τι­κές δια­δι­κα­σί­ες, η εφαρ­μο­γή του πα­κέ­του αυτού θα πάρει με­ρι­κούς μήνες για να υλο­ποι­η­θεί. Πράγ­μα που ση­μαί­νει οτι οι όποιες ανα­τρο­πές στο ευ­ρύ­τε­ρο πλαί­σιο των αγο­ρών ομο­λό­γων στο διά­στη­μα αυτό θα μπο­ρού­σαν να δη­μιουρ­γή­σουν προ­βλή­μα­τα που θα πρέ­πει να αντι­με­τω­πι­σθούν με ανα­προ­σαρ­μο­γές του προ­γράμ­μα­τος.

H ση­με­ρι­νή έκ­δο­ση του “Κε­φα­λαί­ου” πα­ρου­σιά­ζει μία διε­ξο­δι­κή έκ­θε­ση των στοι­χεί­ων που συν­θέ­τουν το πα­κέ­το των “βρα­χυ­πρό­θε­σμων μέ­τρων”.

capital.gr